华鹏飞谈物流：多途径将打开成长空间

华宇物流报道：三季度公司实现营业收入1.03亿元，归属于母公司股东净利润1045.33万元，同比分别增长8.1%和19.16%，业绩实现恢复性增长，主要原因是公司三季度新老客户业务增加造成。公司核心竞争力是提供一站式物流，客户粘性较强，结合今年的所得税优惠，预计全年业绩增速在20%以上。

　　第三方物流已经成为现代物流发展的主流，欧美第三方物流比例分别达到76%和58%，我国目前比例仅为10%左右，我国第三方物流未来增长将超过整体物流行业。电子信息物流方面，发达国家的外包比例达到80%以上，目前国内的外包比例在40%左右，增长空间很大。

　　此外，公司多途径打开成长空间。(1)区域扩张。公司目前在非珠三角地区的业务通过外协方式实现，未来这些地区可拓展空间很大。(2)客户拓展。公司前五大客户收入占比超过80%，未来将进一步扩展其他客户。(3)开拓其他细分物流市场。公司目前业务集中在电子信息领域，随着业务规模扩大，未来有望向其他行业提供物流服务，同时也与下游企业进行更深入的合作。(4)募投项目明后年陆续投产将一方面解决公司地区发展瓶颈，同时仓储面积的增大也打开了增值物流业务的成长空间。

　　随着募投项目的建成投产，公司未来两年的业绩增长确定性较强。我们预测公司2012-2014年净利润增速为25.92%、27.33%和27.38%，基本每股收益分别为0.51、0.67、0.85元，维持“增持”评级。